2024年全球市场波动加剧,但FOF凭借其多元化配置策略展现出强大的抗风险能力。截至12月20日,有38只公募FOF的年内收益率超过10%(A、C类不合并)。FOF在显著波动的市场中积极调整资产配置,特别是增加了ETF的比重,利用被动投资工具实现灵活布局。
震荡市中稳健前行
多位FOF基金经理认为,2024年的震荡市凸显了FOF产品设计方面的优势。市场环境呈现风格、行业极致分化,长期投资策略面临投资机会有限和行业风格变化快的双重挑战。FOF的多资产、多策略配置模式有效抑制了组合净值的短期波动,通过纳入全球股债、大宗商品、另类策略等资产,控制回撤,不少FOF产品更突破了传统的股债搭配,积极布局商品类ETF、QDII产品等,提升了组合业绩的稳定性。
提升ETF配置占比
ETF已成为FOF组合中重要的组成部分,债券ETF、宽基股票ETF、股票行业ETF、商品ETF及海外股票ETF等均在考虑范围内。在市场环境不利于主动基金获取超额收益的阶段,FOF会适当提高ETF的配置比例。主动基金难以获得超额收益或持有时间较短时,ETF将成为优先选择。
随着国内资本市场走向成熟,机构投资者比重提升,境内权益资产的定价效率提高,主动选股的超额收益越来越难以实现。因此,在FOF组合中增加权益类指数ETF的配置是长期正确的方向。债券类指数ETF在信用利差阶段性偏低时也是合适的投资工具。考虑到跨境资产配置的难度,基金经理也倾向于通过被动指数型ETF捕获境外市场的长期贝塔收益。综合来看,FOF行业对被动指数型ETF的配置比例中枢预计会逐步上升。FOF团队利用ETF等被动投资工具进行大类资产和中观行业轮动配置,并通过商品类ETF和QDII类ETF等进行异质类大类资产配置以降低组合波动性。展望未来,ETF配置比例不会减少,反而会更加积极地寻求能够创造超额收益的主动基金经理。
看好明年A股投资机会
多位基金经理看好A股市场的投资价值。A股市场信心逐渐恢复,估值仍然较低,投资性价比较高。一旦A股市场中具有全球竞争优势的行业板块持续获得国内外投资者的认可,市场有望迎来持续的上涨行情。
随着国内稳增长政策加码,资本市场利好政策不断出台,境内权益资产的配置价值逐步得到确认。权益资产相较于固收类资产的性价比已经处于历史偏高水平,未来应高度重视权益资产的配置价值,尤其是在四季度开启的估值修复行情中。短久期利率债的票息依然具有吸引力。如果全球经济复苏进一步确认,长期以来产能投资不足的有色金属和大宗商品,可能迎来阶段性的价格修复机会。
对2025年行情保持乐观,价值红利风格和成长风格都有较好表现的潜力。当前市场流动性充裕,与新质生产力相关的成长风格值得看好,预计该风格在2025年将表现得更为强势。