纳百川新能源：增收不增利，依赖大客户的隐忧

近年来，新能源汽车产业的蓬勃发展带动了一批相关企业上市，纳百川新能源股份有限公司便是其中之一。该公司专注于新能源汽车及储能电池热管理产品的研发、生产和销售，客户涵盖众多知名车企，例如特斯拉、宁德时代等。

然而，纳百川的财务数据却暴露出一些问题。虽然公司营收持续增长，但净利润增速却明显放缓，甚至出现”增收不增利”的现象。更令人担忧的是，公司毛利率持续下滑，从2021年的23.22%下降至2024年前三季度的16.19%，主要原因在于定价策略、产品结构变化、原材料价格上涨以及新产能爬坡等因素。其中，占比超过八成的电池液冷板业务毛利率下降尤为显著，这预示着公司未来的盈利能力将面临持续压力。

此外，纳百川对宁德时代的依赖度过高，其直接或间接销售给宁德时代的收入占比高达近一半。产能利用率也出现大幅下降，从2021年的超过100%下降到2024年前三季度的70.56%。同时，公司应收账款规模较大，周转率偏低，这都增加了企业的经营风险。

虽然纳百川的研发投入在不断增加，但研发费用率仍然低于同行业平均水平，这在竞争日益激烈的汽车热管理行业中，可能使其缺乏足够的竞争力。公司计划通过此次上市募集资金，用于扩充产能和补充流动资金，但这能否解决其根本问题，还有待观察。总而言之，纳百川虽然占据了新能源汽车热管理市场的一席之地，但也面临着毛利率下滑、客户依赖度高、产能利用率下降等诸多挑战，其未来的发展之路充满不确定性。